美元贬得快热钱跑得疯巨量资金正从美元资产中抽离并涌向大宗商品市场及新兴市场国家股市楼市
　　
　　
　　
　　跌跌撞撞的美元指数本周下探至74.80下方，创出金融危机爆发以来的历史最低点。美元的持续贬值进一步改变着全球资金的流动路径，半年来，巨量资金正从美元资产中抽离，并源源不断地涌向黄金、石油、大宗商品市场以及新兴市场国家的股市和楼市，给全球经济掀起一场不小的波澜。
　　
　　
　　
　　深度改变全球
　　
　　资金流动路径
　　
　　半年来全球资金的流动方向和规模正在发生明显的变化。而美元的持续走低，成为这种变化背后的最大推手。
　　
　　
　　
　　去年金融危机爆发之前，全球金融衍生品总量大约在４００万亿美元以上，是美、欧、日等发达国家ＧＤＰ的十倍以上，成为悬在全球经济头上的金融“堰塞湖”。金融危机的爆发导致全球衍生品市场的雪崩，总规模急剧缩小，大量资金开始外溢，在短暂停留于美元资产后，在美元贬值的推动下，这些资金正在进入到美元以外的其他资产领域中。
　　
　　
　　
　　仅以大宗商品市场而言，全球资金量正持续大量涌入。数据显示，美国１５种商品期货持仓量从１０月初的６０５万手增至目前的６５８万手，１５种商品期货基金净多持仓则从５５万手倍增至８９万手。
　　
　　
　　
　　美元是国际金融市场和大宗商品市场的风向标之一，也是国际炒家追逐的对象之一，历次发达经济体一定规模的危机背后，都有美元涨跌的身影以及由此引发而来的资金流动风潮。
　　
　　
　　
　　最近一次美元贬值背景下资金的大规模流动发生在本世纪初。受网络经济泡沫破灭和“９·１１”事件的影响，美联储为刺激经济连续降息，投资者不得不抛售美元，导致美元自２００３年以来持续走软，几年时间内美元指数下跌４０％。近半年来，美元重新开启新的贬值通道。美元指数从９０点到７５点竟在短短半年多时间，下跌超过２０％。市场投资者将资金更多集中于其他金融产品，其投资行为也由去年底时的买入美元、抛售高收益货币以及商品和股票，转向相反方向的操作，大量的资金开始外溢，进入到美元以外的资产领域中。
　　
　　
　　
　　弱美元带来
　　
　　跷跷板效应
　　
　　美元贬值引发出这样一种“跷跷板”效应：一边是美元指数步步走低，一边是以美元计价的大宗商品价格走高，以及其他非美货币的持续升值。
　　
　　
　　
　　数据显示，近期以美元计价的国际金价突破１１５０美元每盎司，达到历史新高；与年初相比，国际铜价已经翻倍；油价涨幅也已超过五成，接近每桶８０美元的高位。
　　
　　
　　
　　美元的贬值还带来了许多非美货币的升值。今年３月初以来，巴西、南非和韩国的货币对美元分别升值约３８％、３４％和３１％，同期俄罗斯卢布和印度卢比分别对美元升值约２４％和１０％。
　　
　　
　　
　　“从目前看，由于美元利率已经逼近于零，远低于多数新兴市场国家的利率水平，这导致了相当多的投机者通过借入美元，并将其兑换为新兴市场国家货币进行投资，套利交易大行其道。”中国社科院金融所研究员曾刚说。
　　
　　
　　
　　“跷跷板”效应的背后是实体经济的损伤。一方面，大宗商品价格的高企会给今后带来输入性通胀；另一方面，非美国家汇率的大幅上升则容易引发各国间的贸易战。
　　
　　
　　
　　在截至今年９月３０日的２００９财政年度，美国政府财政赤字达到创纪录的１．４２万亿美元，相当于美国国内生产总值的１０％，为二战以来最高水平。经济学家普遍认为，美元大幅贬值，未来输入性通胀会加剧，世界经济可能因此面临新的冲击。
　　
　　
　　
　　诱发游资冲击
　　
　　新兴资产市场
　　
　　美元下跌加速着国际短期资本的流动速度，发展中国家资产市场日益成为游资进入的目的地，半年来，中国、巴西、泰国等国家纷纷出现了房价、股价上涨的现象。
　　
　　
　　
　　来自资金流向追踪机构ＥＰＦＲ的数据，今年以来，已有约５３０亿美元投入新兴市场股票基金。这也在一定程度上助推了资产价格的上涨。在综合因素作用下，摩根斯坦利资本国际新兴市场指数今年以来已经上涨逾６０％。金砖四国中，巴西股市涨了近１４０％，俄罗斯股市涨了１３０％，印度股市升了９０％，中国内地股市则涨了６０％左右。印尼、菲律宾、泰国、越南、阿根廷等新兴市场股市涨幅均超过５０％。
　　
　　
　　
　　一同飙升的还有世界一些地区的房地产价格。韩国、新加坡等地房地产市场普遍上涨，巴西首都巴西利亚市楼市均价一年涨幅超过１２０％，而我国北京、上海等一些大城市楼市价格平均涨幅已超过４０％。
　　
　　
　　
　　中国银监会主席刘明康日前在国际会议上表示：美国长期维持低利率推动了巨大美元套利投资的行为，严重冲击了全球资产价格，对全球经济复苏、尤其是新兴市场复苏形成现实不可逾越的冲击。
　　
　　
　　
　　值得注意的是，有迹象表明这种冲击正日益渗透到实体经济中去。“浙江是中国民企发展最好的地方，但我到浙江却发现，有很多民企把工厂抵押给银行贷款拿钱买地、买股票，或者是买大宗商品，这是非常危险的一件事情。”经济学者谢国忠说。
　　
　　
　　
　　外媒观点
　　
　　人民币能否
　　
　　抗住国际压力？
　　
　　
　　
　　随着巴拉克·奥巴马对中国的首次正式访问，人民币的命运再次成为国际货币市场的焦点。
　　
　　
　　
　　自从上周中国央行改变了一项关键货币政策声明的措辞以来，市场一直在猜测中国政府是否以及何时会允许人民币升值。
　　
　　
　　
　　措辞的变化意义重大，因为严密管控着人民币价值的中国政府自去年夏天以来一直维持着汇率的稳定。而措辞变化的效果也是立竿见影：过去几天里，对于人民币对美元升值的预期已经升至一年以来的最高水平，预期未来１２个月人民币将对美元升值３．４％。
　　
　　
　　
　　中国央行的第三季度货币政策执行报告删去了承诺维持人民币汇率“基本稳定”的说法，并补充道，在完善人民币汇率形成机制时，会考虑主要货币走势变化，而不仅仅是美元。
　　
　　
　　
　　２００５年７月至２００８年６月期间，中国允许人民币升值近２０％，但随着金融危机加剧，为了保护出口企业，政府重新实施了钉住美元的汇率制度。
　　
　　
　　
　　央行的报告引发了对于中国货币政策将在美国总统访华之际发生转变的激烈猜测，而奥巴马出发前曾承诺会提出汇率问题。
　　
　　
　　
　　最近的数据显示中国有望在第四季度超越８％的增长目标，但同时它们也显示货币供应增幅达到创纪录水平，意味着通胀压力逐渐增加。
　　
　　
　　
　　外界担心这种货币政策可能会吸引新一轮的资本流入。“渐进升值的政策实际上会刺激投机资本流入，从而挫败控制国内流动性状况的努力，”日本一位银行家表示。
　　
　　
　　
　　另一种选择是对人民币实行一次性大幅度升值，这或许能够减轻人民币进一步升值的猜测，从而遏制投机资本的流入。
　　
　　
　　
　　但没有多少分析师预测中国会采取如此大胆的举措。在现阶段，人民币升值可能会破坏脆弱的复苏趋势，不仅是中国，还包括美国。
　　
　　
　　
　　法国巴黎银行的汉斯·雷蒂克表示，一旦中国外汇储备增长速度放缓，将会对美国债券市场造成负面冲击，美国现在要求人民币升值不太合理。中国已经积累了２．２７３万亿美元的外汇储备。其中大部分投资于美国国债，因此对美国国债收益率有所控制。一旦中国外汇储备增长出现中断，就可能提高美国国债收益率，从而威胁美国经济复苏。